機(jī)械設(shè)備行業(yè)：2010年下半年的投資策略
發(fā)布日期：2022/11/24 12:01:44
房地產(chǎn)調(diào)控壓低了工程機(jī)械需求4月15日以來，中央連續(xù)出臺一系列嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策，房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入下行軌道,，成交量萎縮,，將在經(jīng)濟(jì)活動和資金流等各個層面影響到各個行業(yè),，與房地產(chǎn)密切相關(guān)的工程機(jī)械產(chǎn)品難免受到不利影響,，房地產(chǎn)信貸的嚴(yán)控也將從資金流方面壓低市場對公司的估值,，未來一段時間工程機(jī)械業(yè)績?nèi)詫⒘己?，但市場對工程機(jī)械預(yù)期黯淡,。
基建FAI仍將發(fā)揮刺激作用,，工程機(jī)械繼續(xù)增長09年FAI增速達(dá)到前所未有的30.5%，工程機(jī)械并未以相應(yīng)的速度增長,。根據(jù)我們的模型計算,，09年的FAI仍將在10年發(fā)揮后續(xù)拉動作用，如果10年FAI維持在26%左右,，工程機(jī)械在2010年總增長率可達(dá)到17.4%,。1季度工程機(jī)械同比增長了50%以上，符合我們預(yù)期,。但由于房地產(chǎn)調(diào)控的影響,，工程機(jī)械未來前景下滑，主流工程機(jī)械公司的2010年動態(tài)PE基本都已經(jīng)到達(dá)10-15倍PE,，達(dá)到了歷史低位,。
混凝土機(jī)械銷售旺盛，但房產(chǎn)調(diào)控降低了混凝土機(jī)械的未來預(yù)期1季度混凝土機(jī)械銷售繼續(xù)高速增長,，4.15-4.17新政嚴(yán)重打擊了房地產(chǎn)的前景,，同時帶動相關(guān)混凝土機(jī)械預(yù)期下降。保障性住房的大規(guī)模興建部分地拉動混凝土機(jī)械需求,，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法與商品房的龐大規(guī)模相比,，混凝土機(jī)械類公司需要經(jīng)過較長時間才能擺脫房地產(chǎn)預(yù)期的牽制。
房地產(chǎn)新政影響地方政府地價收入,，進(jìn)而影響到基建投資地方政府33%左右的財政收入來自于土地出讓金,，房地產(chǎn)新政導(dǎo)致地方政府賣地不暢，地方政府收入下降可能制約基建投資資金來源,，但中央基建投資可能會視情況加大基建投入,，因此鏟運(yùn)機(jī)械、起重機(jī)械未來前景也將下降,，但幅度低于混凝土機(jī)械,。
重機(jī)行業(yè)的鑄鍛件保持長期穩(wěn)定增長中國的經(jīng)濟(jì)增長刺激了中國電力需求的快速增長，低碳能源風(fēng)電,、水電,、核電事業(yè)發(fā)展起點低，基數(shù)低,，增長快,。尤其核電事業(yè)增長潛力、速度和進(jìn)口替代空間巨大，未來訂單有長期的保證,，我們預(yù)計重型鑄鍛件設(shè)備仍將保持年均20%-30%的增長速度,。冶金重機(jī)行業(yè)受*壓縮落后產(chǎn)能影響處于回落調(diào)整期。
機(jī)床行業(yè)已經(jīng)度過低谷期機(jī)床業(yè)是其他機(jī)械行業(yè)的上游行業(yè),，相對滯后,。2010年1季度中小型機(jī)床有了爆發(fā)性的增長，在機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇的大背景下,，我們有理由相信機(jī)床行業(yè)已經(jīng)度過低谷,，進(jìn)入到復(fù)蘇通道。
機(jī)械行業(yè)：未來向“一輕一重”領(lǐng)域轉(zhuǎn)折
證券行業(yè)認(rèn)為,，2009年經(jīng)濟(jì)刺激政策帶來的固定資產(chǎn)投資增速的反彈,，在2010年難以為繼，出口尚處在復(fù)蘇之中,，而從2003年以來機(jī)械行業(yè)自身的產(chǎn)能高速擴(kuò)張導(dǎo)致多數(shù)子行業(yè)供給大幅增長,，結(jié)構(gòu)性變化的趨勢在所難免。
在這種形勢下,，證券建議機(jī)械行業(yè)投資策略分兩條主線：重大裝備制造業(yè)和新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè),。重大裝備制造業(yè)中選擇具有壟斷優(yōu)勢，同時處在產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中的龍頭企業(yè),，新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)中選擇輕資產(chǎn),，同時具有高技術(shù)和高增長的成長性企業(yè)。
大型鑄鍛件是重大裝備制造業(yè)的基石,。核電,、風(fēng)電設(shè)備對大型鑄鍛件需求較為旺盛，國際市場也有潛力,，可望成為重裝行業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外的新增長點,。未來2-3年大型鑄鍛件的市場規(guī)模約在300-400億元，重點推薦中國一重和二重重裝,。
高鐵建設(shè)拉動設(shè)備需求,，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資進(jìn)入高峰期，動車組需求空間巨大,，車輛設(shè)備等隨之攀升,。非公經(jīng)濟(jì)36條也為民間資金介入打開了通道，使后續(xù)的規(guī)劃擴(kuò)展有了潛在資金的支持,。重點推薦中國南車和中國北車,。
輕資產(chǎn)、高技術(shù),、高增長為特點的新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)潛力巨大,。我國裝備制造業(yè)正處在升級轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，自主創(chuàng)新是獲得持續(xù)發(fā)展動力途徑，擁有高技術(shù),、具備高增長潛力的企業(yè)機(jī)會較大。
